OK，来大致算一算奇虎360的市值吧。我的结论是：仍然值得继续持有360股票。

2013年前三个季度，奇虎360的总收入为(1.1亿美元 1.5亿美元 1.88亿美元=4.48亿美元)4.48亿美元。如果第四季度营收按奇虎360给出的预计上限2.08亿美元计算，2013年全年，奇虎360总营收约6.56亿美元。较2012年全年的3.29亿美元，增长率为99.4%。

从2013年前三个季度看，按照非美国通用会计准则，奇虎360的净利润为1.3亿美元，净利润率为29%。而2012年，按照非美国通用会计准则，净利润率为29.4%。相差不大。那么以29%的净利润率计算，2013年全年，奇虎360的净利润约1.9亿美元。

考虑到游久剥离和阿里巴巴暂停天猫广告购买的影响，2014年的增长率可能在67%-79%区间。取平均值73%计算的话，2014年的全年收入约(6.56*1.73=11.3)11.3亿美元。

考虑到奇虎360的利润率可能在明年发生得到改善。以“非美国通用会计准则”33%(2013年为29%)的利润率计算，2014年奇虎360的净利润约3.7亿美元。

参照百度33倍的市盈率，奇虎360在2014年的市值为122亿美元。若参照腾讯50倍的市盈率，奇虎360在2014年的市值为185亿美元。而奇虎360的市盈率应该在百度和腾讯之间。也就是说，360在2014年能够达到的市值应在122亿美元-185亿美元区间。但目前奇虎360的市值还不到100亿美元。

或者换种算法，把360作为与百度类似的搜索概念公司来看。

目前，百度的市值为570亿美元，搜索市场份额为62%(按照CNZZ的数据，因为艾瑞的数据并不是影响到360股价的主要因素，说明资本市场暂且信任CNZZ的数据)，而360搜索市场份额为22%，是百度的1/3。那么360的价值应该是(570*1/3=190)190亿美元。考虑到360在搜索的商业化还未体现，并没有与其自身的市场份额呈现相对应的比例，但季度增长率达80%，高于百度。打个7折，360市值也是133亿美元。这还不算360在其他领域的收入以及移动渠道的优势。

不过，360的问题是，搜索市场份额与搜索营收份额的不匹配。360的CFO徐祚立在财报会议上表示，360将明年的搜索份额目标定为30%，但目前360的搜索收入份额只占国内搜索市场的1%。而360对搜索的货币化也没有明确的指标对外放出。由此可见，在未来一年，360搜索在商业化上仍有可能不会有太大进展。

对于360商业化的问题，有一句幽默的评论是：360永远在优化上网体验，永远在通过不断的颠覆获取重新分配的市场秩序，但互联网的软硬环境一直在变，而360一直在尝试通过颠覆的方式疲于追赶着这种变化，但一直没赚到太多的钱。

这个问题是，360已经通过颠覆获取市场份额的方式，塑造起了“挑战巨头、分食市场”的既有印象，拉高了股民对其利润回报的期待。而一旦无法满足投资者对利润的期待，360股价即可能产生波动。